行业展望 生活垃圾处理行业：再融资环境变化 企业信用风险分化

　　生活垃圾处理行业市场空间较大，具有资金、技术、规模优势和产业链综合运营能力的企业更具竞争力。国家持续支持和引导PPP的规范化发展，环保、民生领域PPP的政策支持力度将加大，中证鹏元预计2019-2020年我国城市生活垃圾处理市场将平稳增长，农村垃圾处理市场有较大增长空间。PPP模式向社会资本开放至垃圾收集、转运、处理、处置等全产业链环节，具有资金、技术、规模优势和产业链综合运营能力的企业更具竞争力。

　　PPP投资大量扩张后企业资产周转效率明显下降，应收账款对企业的资金占用日益严重。PPP模式推行初期，业内企业投资积极性较高，部分企业扩张较为激进，融资没能及时跟进，大量在建项目投资进度滞后，无法如期完工投入运营产生效益，企业资产周转效率明显下降。2019年随着大量项目进入运营期，地方政府需要按效支付的费用或补贴规模上升，财政承受能力将受到真正的考验，部分财政实力较弱地区的项目回款及时性可能下降，中证鹏元预计短期内业内企业应收账款占用资金情况不会有明显改善，融资能力仍然是影响业内企业发展的重要因素。

　　再融资收缩对民企影响更大，近年投资扩张步伐过快、经营现金流表现较差、短期偿债压力大的企业更容易暴露信用风险。业内企业举债扩张趋势明显，负债水平不断上升。样本企业2016年以来经营现金流表现不佳，自由现金流缺口不断增加，现金流动负债比持续走低，短期偿债能力弱化。相比之下，民营企业经营净现金流表现更差，投资活动对外部筹资依赖性很高。外部融资急剧收缩后民企信用风险逐渐暴露。虽然目前出台了较多支持民企融资的政策，但主要利好龙头企业，大多数民企融资环境并未得到真正改善。近年投资扩张步伐过快、经营现金流净额持续为负、短期偿债压力大的企业发生信用风险的可能性更大。

　　城镇化推进以及政策引导下我国生活垃圾处理市场增长较快，市场化进程从处置终端向收运前端延伸，对企业产业链综合运营能力要求更高

　　我国生活垃圾无害化处理能力不断提升，经济发达地区无害化处理水平较高。垃圾处理是市政基础设施建设的重要组成部分。随着经济的发展，城镇化进程不断推进，我国垃圾产生量和清运量逐年增长，但垃圾清运量仍远低于垃圾产生量。近年国家出台了一系列有利于垃圾处理行业发展的政策，垃圾处理设施数量和处理能力快速增长，生活垃圾无害化处理率显著提高。我国经济发达地区城镇化进程快，人口聚集，生活垃圾无害化处理量和处理率普遍高于平均水平，广东省垃圾无害化处理量规模最大，西北和东北地区生活垃圾处理量和处理率普遍处于较低水平。

　　我国生活垃圾处理市场规模将保持增长。《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》（以下简称“垃圾处理十三五规划”）指出，“十三五”期间全国规划新增生活垃圾无害化处理能力50.97万吨/日（包含“十二五”续建12.9万吨/日），全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设总投资约2,518.4 亿元。到2020年底，直辖市、计划单列市和省会城市（建成区）生活垃圾无害化处理率达到100%，其他设市城市、县城（建成区）、建制镇生活垃圾无害化处理率分别达到95%、80%、70%以上。中证鹏元以2017年城市生活垃圾无害化处理率97.74%和城市生活垃圾清运量增速5.69%为基准，假定无害化处理率每年上升0.06个百分点，未来每年城市生活垃圾清运量增速为5%（考虑经济下行压力，保守估计），测算2018-2020年我国城市生活垃圾无害化处理量分别为2.22亿吨、2.35亿吨和2.48亿吨。根据2018年9月中共中央、国务院印发的《乡村振兴战略规划（2018－2022年）》要求，推进农村生活垃圾治理、农村污水处理、实施厕所革命、消除农村黑臭水体、提升村容村貌是补齐突出短板的重要内容。乡村振兴战略作为2017年及2018年中央经济工作会议部署的重点工作，正逐步得到实施。随着农村未处理垃圾存量的消化和处理范围扩大，未来农村垃圾处理规模有较大增长空间。

　　生活垃圾处理行业的处置终端和收运前端均实行市场化运作。生活垃圾处理行业的前端包括垃圾的收集、分类和运输（以下简称“环卫服务”），一般由市政环卫部门负责，在政府推动下环卫服务行业自2012年开始市场化进程，已进入快速增长期。以城市道路清扫单价10元/平方米/年、垃圾清运单价100元/吨、公厕运营费用13万元/座/年为标准预测，中证鹏元预计全国城市和农村环卫市场空间在1,600亿元-2,000亿元/年，垃圾分类全面推行后环卫服务市场将进一步扩容。行业的后端包括城市生活垃圾焚烧发电或填埋项目的投资、建设和运营，由政府通过特许经营的方式实行市场化运作。

　　PPP模式在垃圾处理领域得到大力推广和应用，PPP模式的实施从新建项目推向部分成熟的、符合条件的存量项目，并向社会资本开放涉及生活垃圾收集、转运、处理、处置等全产业链环节，“城市环境综合服务商”成为业内企业的发展方向和目标。中证鹏元认为，垃圾处理各环节全面推行PPP模式对参与企业产业链整合能力的要求提高，已在产业链上占据丰富资源的企业将更有优势。

　　焚烧发电是生活垃圾无害化处理的主要发展趋势，预计2019-2020年垃圾焚烧发电市场规模将保持高速增长

　　垃圾焚烧发电具有其他垃圾处理方式无法比拟的优势，其处理规模上升较快。生活垃圾处理大致分为卫生填埋、焚烧和堆肥等方式，前两种方式为主。从全国来看，卫生填埋目前是生活垃圾无害化处理的主流方式，2016年占比60.32%，但垃圾焚烧符合“垃圾处理十三五规划”中的“减量化、无害化、资源化”三原则，垃圾焚烧后，一般体积可减少90％以上，重量减轻80％以上。垃圾焚烧后再填埋，可以有效地减少对土地资源的占用。高温焚烧后可消除垃圾中大量有害病菌、有毒物质和恶臭气体，同时垃圾渗滤液可以高温分解，避免污染地下水。垃圾焚烧后产生的热能可用于发电供热，燃烧后的废渣可以用于建筑材料生产，实现资源的综合利用。

　　目前在人口密度较高的发达国家，焚烧法已成为城市生活垃圾处理的主要方法并得到广泛应用。我国垃圾处理“十三五”规划提出，经济发达地区和土地资源短缺、人口基数大的城市，优先采用焚烧处理技术，具备条件的直辖市、计划单列市和省会城市（建成区）要实现原生垃圾“零填埋”，我国垃圾焚烧方式处理量占比从2010年的18.81%已上升到2016年的37.50%。经济发达的东部和沿海地区土地资源紧缺，焚烧处理占比已超过40%，经济相对落后的西部地区，因地广人稀，现阶段以投资规模较小的填埋为主要处理方式。

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　　北极星环卫网汇总了1月31日环卫项目招标中标信息，20个项目中含19个环卫服务项目和1个环卫设备项目，共12个千万级项目。详情如下：招标信息汇总1.项目名称：太白县生活垃圾高温热解项目采购人：太白县住房和城乡建设局(县地震局、人民防空办公室、城市管理执法局)预算金额：7400万元服务期限：特许经营

　　一、项目基本情况1、采购项目编号：渑池公开采购-2022-242、采购项目名称：渑池县城市管理局渑池县城区环卫、绿化等管护项目3、采购方式：公开招标4、招标公告发布日期：2022年12月27日5、评审日期：2023年01月17日二、采购项目用途、数量、简要技术要求、合同履行日期：1、项目名称：渑池县城区环卫、

　　项目概况：台州市黄岩区院桥镇集镇内环卫一体化及集镇外行政村垃圾清运采购项目(2023年、2024年两年度)招标项目的潜在投标人应在政采云平台线上获取获取（下载）招标文件，并于2023年02月15日14:00（北京时间）前递交（上传）投标文件。一、项目基本情况项目编号：HYCG-2023-GK01号项目名称：黄岩区院

　　北极星环卫网获悉，海安市大公镇集镇、古贲集镇、北凌集镇保洁垃圾清运外包服务项目中标公示，江苏楹环城市环境服务有限公司中标该项目。据了解，江苏楹环城市环境服务有限公司由中国天楹控股，详情如下：一、项目编号：Z3(ZB053)二、项目名称：海安市大公镇集镇、古贲集镇、北凌集镇保洁垃

　　北极星环卫网获悉，2023年1月16日，上海市政府采购网发布2023年环卫日常养护项目的公开招标公告，预算金额35673.8万元，服务期1年，主要负责在普陀区指定区域提供道路保洁、垃圾清运、公厕管理、粪便清运等四类环卫作业日常养护服务，本项目不接受联合体投标，预计2月8日开标。2023年环卫日常养护项目

　　北极星环卫网获悉，1月14日，山西省吕梁市方山县城乡环卫一体化运营服务项目中标结果公示，北京慧丰清轩环境科技集团有限公司以1969.3342万元/年中标该项目，服务期限采用“3+3+2”模式，总额约15754.6736万元。该项目服务内容如下：（1）县城城区范围内主干道路、街道、巷路（胡同）、广场等公共场所

　　新年伊始，北控城市环境服务集团有限公司在东北地区、西南地区已顺利拿下超3.4亿元环卫服务项目。北极星环卫网获悉，2023年1月10日，辽宁政府采购网发布铁岭市银州区市容环境卫生服务中心环卫市场化项目中标结果公告，北控城市环境服务集团有限公司中标该项目，中标金额4180万元/年，服务期限采用“3+3

　　北极星环卫网获悉，2023年1月4日，中国政府采购网发布龙安区城市管理行政执法局安阳市龙安区环卫市场化运营项目中标公告，安阳龙创环境科技有限公司以41580万元中标，服务期9年。成交详情如下：采购项目名称：安阳市龙安区环卫市场化运营项目中标供应商：安阳龙创环境科技有限公司中标金额：41580万元

　　北极星环卫网获悉，12月30日，河北省政府采购网发布秦皇岛市抚宁区农业农村局本级秦皇岛市抚宁区农村环卫保洁和垃圾清运项目公开招标(二次)中标公告，玉禾田以8634万元金额中标该项目，服务期3年。成交详情如下：项目编号：Z1项目名称：秦皇岛市抚宁区农村环卫保洁和垃圾清运项目中标供

　　北极星环卫网获悉，12月30日，广东省政府采购网发布东莞市麻涌镇环卫清扫保洁、绿化养护、垃圾清运服务承包项目中标结果公告，项目分为3个包，由当地三企中标，服务期均为3年，成交总额23089.148417万元。成交详情如下：项目名称：东莞市麻涌镇环卫清扫保洁、绿化养护、垃圾清运服务承包项目（2023.2-2

　　北极星环卫网获悉，浙江常山县环卫一体化保洁及城乡生活垃圾清运采购项目中标公示显示，一清环境中标该项目，中标金额约59506875元，服务期3年，详情如下：一、项目编号：CSLT-GK-2022043二、项目名称：常山县环卫一体化保洁及城乡生活垃圾清运采购项目三、中标（成交）信息1.中标结果：序号：1中标（

　　生活垃圾处理定价机制不简单，需要兼顾至少4个方面：①垃圾排放及垃圾处理的外部性，②垃圾处理行业的价格歧视，③垃圾处理体系建设，④垃圾排放费征收制度的建立健全。

　　虽然2019年浙江省垃圾焚烧发电累计装机容量被广东省赶超落为第二名，但是其生活垃圾处理设施超过广东省，其生活垃圾无害化处理能力较高，其中生活垃圾焚烧无害化处理占据绝大比重，并发挥重要作用，浙江省规划2030年全省生活垃圾全部实现焚烧处理。

　　虽然2019年浙江省垃圾焚烧发电累计装机容量被广东省赶超落为第二名，但是其生活垃圾处理设施超过广东省，其生活垃圾无害化处理能力较高，其中生活垃圾焚烧无害化处理占据绝大比重，并发挥重要作用，浙江省规划2030年全省生活垃圾全部实现焚烧处理。垃圾焚烧发电累计装机全国第二2019年8月21日，浙江省

　　全球生活垃圾产量规模根据2018年12月世界银行发布的调查报告，2016年全球城市生活垃圾产生量为20.1亿吨。东亚太平洋地区是目前产生垃圾最多的区域，占世界垃圾总量的23%。尽管高收入国家仅占全球人口的16%，但产生的垃圾量却超过世界垃圾总量的三分之一。世行报告预测，随着快速城市化、人口增长和经济

　　1、行业特有的经营模式（1）可移动性传统电厂、垃圾焚烧发电厂投资大、占地多、采用的都是大型发电机组，需要将燃煤、垃圾运送到电厂进行发电。垃圾填埋气发电则不同，发电设备及配套设施直接建在填埋场内，填埋气发电机组属于小型发电机组，机组及填埋气预处理设备均为可移动设备，项目使用的房屋为可

　　生活垃圾处理是指日常生活所产生的固体废弃物以及法律法规所规定的视为生活垃圾固体废物处理，我国生活垃圾处理的方式有卫生填理技术、焚烧处理技术、生物处理技术、水泥窑协同处置技术。生活垃圾处理产业链分析生活垃圾处理的流程根据垃圾的流向来看，主要包括生活垃圾的产生、收集、运输和处置四个环

　　“无害化”处理趋势明显固废处理行业作为保护生态平衡、实现可循环经济的重要推动力量，与之相关的国家政策频频发布。2020年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅引发《关于构建现代环境治理体系的指导意见》，固废处理行业发展又迎来一波政策利好。目前，我国固废处理技术主要包括“减量化、无害化和资

　　城乡一体化脚步的加快，城镇人口越来越集中，生活习惯和环境均有了较大的改变。2019年我国未处理垃圾仍有1700万吨，湿垃圾专用收运车辆减少至780辆，以下是生活垃圾处理行业发展趋势分析。生活垃圾具有产生量大、成分复杂，含有大量有机质，容易滋生大量细菌及散发恶臭等特点。生活垃圾处理行业分析指

　　2018年中国城市生活垃圾产生规模2018年，200个大、中城市生活垃圾产生量21147.3万吨，处置量21028.9万吨，处置率达99.4%。各省（区、市）大、中城市发布的生活垃圾产生情况见下图。图表2018年各省（区、市）城市生活垃圾产生情况单位：万吨数据来源：中国生态环境部城市生活垃圾产生量最大的是上海市，

　　生活垃圾处理行业作为市政基础设施建设的重点领域之一，我国生活垃圾处理方式有填埋、焚烧、堆肥等方式，北京、天津、上海等46个重点城市先行实施生活垃圾分类，以下是生活垃圾处理行业政策及环境分析。生活垃圾处理行业分析指出，人口增长以及城乡一体化脚步的加快，城镇人口越来越集中，生活习惯和环

　　生活垃圾处理是实现资源减量化、无害化、资源化的路径之一。我国生活垃圾处置的手段主要是堆肥、焚烧和卫生填埋，堆肥量占比为60%，焚烧量占比为35%，卫生填埋量占比仅为5%，以下是生活垃圾处理行业竞争分析。人口增长以及城乡一体化脚步的加快，城镇人口越来越集中，生活习惯和环境均有了较大的改变，

　　2023年1月13日9时48分，上海电气集团（肃宁）环保科技有限公司肃宁县生活垃圾无害化处理及资源化利用项目顺利完成首次并网。项目主要工程内容为500吨日处理量的生活垃圾焚烧发电厂，具体包括日处理生活垃圾500吨的机械炉排炉，配套1台中温次高压6.5、450℃蒸汽参数的余热锅炉、中温次高压10抽凝式汽轮

　　北极星固废网从张掖市住房和城乡建设局获悉，近年来，张掖市积极推进城市生活垃圾分类工作，全市生活垃圾减量化、资源化、无害化处理等工作得到有效提升。高质量推进垃圾分类示范片区建设，新增垃圾分类示范街道1个，确定垃圾分类示范社区4个，建设垃圾分类示范点9个。全市248个公共机构全部配备分类设

　　北极星垃圾发电网获悉，2023年开年，发改委、住建部重磅发布《关于加快补齐县级地区生活垃圾焚烧处理设施短板弱项的实施方案》（以下简称“实施方案”）的通知，这是继《关于加强县级地区生活垃圾焚烧处理设施建设的指导意见》（以下简称“指导意见”）后仅时隔一月多，再次聚焦县级地区生活垃圾焚烧处

　　12月25日，上海电气集团（肃宁）环保科技有限公司肃宁县生活垃圾无害化处理及资源化利用项目汽轮机冲转一次性顺利完成。11月以来，肃宁垃圾焚烧发电项目受低温和疫情等不利因素的影响，现场陆续出现人员感染，项目部迅速采取应急措施，组织开展抗原自测，租用临近厂房布置隔离房间，尽可能阻断病毒传播

　　2022年12月7日9点18分，西安白鹿原益恒环境能源有限公司中控室内掌声雷动，西安市灞桥区生活垃圾无害化处理热电项目顺利完成#1机组的72+24h满负荷试运。该项目建设期间，在西安市及灞桥区各级政府部门的关怀和支持下、在公司的统筹指导下，凭借专业过硬的技术和丰富的项目经验，攻坚克难、争分夺秒抢进

　　12月1日，贵州省湄潭县生活垃圾焚烧发电项目建设有序推进中，目前的整体施工进度达到了65%。湄潭县生活垃圾焚烧发电项目由湄潭海创环境能源有限责任公司投资建设运营，总投资3亿元，设计规模为日处理生活垃圾800吨，项目采用“机械炉排炉式垃圾焚烧炉+余热锅炉+汽轮发电机组+组合工艺式烟气处理装置”

　　北极星垃圾发电网获悉，12月2日，驻马店市生活垃圾焚烧发电厂举行首车垃圾进场仪式，标志着驻马店市垃圾处理正式进入焚烧发电的新阶段。据了解，垃圾池长92米、宽22米、深27米，是一个密闭的大空间，最大容量5.7万立方米，按照平均日处理1800吨计算，可贮存约10-15天的焚烧量。驻马店市生活垃圾无害化

　　11月29日，从宜宾市住建局获悉，2017年以来，宜宾市实施了36个城乡生活垃圾处理设施建设项目，目前36个项目均已完成，宜宾城市（县城）生活垃圾无害化处理率已到达100%；建制镇生活垃圾收转运设施实现100%全覆盖。据了解，目前宜宾现有一座生活垃圾焚烧发电厂，位于高县月江，处理规模为1800吨/日；有

　　北极星垃圾发电网获悉，11月28日，河北唐县生活垃圾无害化处理项目发布中标公告，唐县洁源垃圾处置有限公司中标，中标金额92.95元/吨，服务期2年，详情如下：唐县生活垃圾无害化处理项目中标公告一、项目编号：HB0二、项目名称：唐县生活垃圾无害化处理项目三、中标（成交）信息供应商

　　项目概况：广西平南县生活垃圾无害化处理场填埋库区扩容工程招标项目的潜在投标人应在详见公告正文获取招标文件，并于2022年11月29日09点00分（北京时间）前递交投标文件。一、项目基本情况项目编号：GGZC2022-G2-60025-YZLZ项目名称：平南县生活垃圾无害化处理场填埋库区扩容工程预算金额：2106.00000

　　北极星垃圾发电网获悉，10月31日，河北肃宁生活垃圾无害化处理及资源化利用项目顺利完成垃圾连续进场、高温烘煮炉启动两大重要节点。两个重要节点的完成，标志着项目初步具备对外经营条件，调试工作取得阶段性成功，为后续工作推进打下了坚实基础。据悉，肃宁县生活垃圾无害化处理及资源化利用项目由上

　　乐山市“十四五”城乡市政基础设施建设规划：推进污水处理提质增效 提升垃圾资源利用水平！

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　　投资约1.2亿！湖北咸丰县垃圾填埋场处理处置及环卫设施配套建设项目前期工作招标

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