垃圾分类公司能买吗？

　　随后的6月3日，大大对垃圾分类公司做出重要指示，明确推行垃圾分类的重要性和必要性。6月6日，住建部等9部门联合发布《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》，明确到2020年，46个重点城市基本建成生活垃圾分类处理系统，到2025年，全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。

　　相关环卫设备车、中转站、垃圾箱的更新换代。这是强需求，也是可以预见的长期需求，垃圾分类的第一件事就是要花钱购置新设备。那么谁花钱，购买什么设备呢？根据龙马环卫的投资者关系记录表，可能是市场化环卫公司、政府、物业或其他参与垃圾分类的互联网公司，也就是具体实施垃圾分类的公司。根据光大证券的测算2019-2020年增量市场共约84亿元、2021-2025年每年平均约40亿。那么在A股收益最大的公司是谁呢？投资者可能不知道，A股市场有环卫设备市占率20%和6%的两家企业，行业排名第一和第三，这两家企业分别是盈峰环境（收购中联重科旗下的中联环境而来）和龙马环卫。根据盈峰环境和龙马环卫年报信息，2018年环卫车行业产销量约为10万辆，盈峰环境和龙马环卫销量分别为2.27万台和0.8万台，市占率约22.7%和6%，分别实现设备收入77.3亿元和15亿。此外启迪桑德旗下合加新能源主营也是环卫车，2018年实现营业收入8.48亿元。

　　按一辆车30万计算，环卫车基本是300亿的市场，考虑到未来需求增加，市场预计会到500亿，而设备上受益最大的是盈峰环境和龙马环卫这种相对纯粹的设备商。

　　其次是环卫服务提供商，现在很多城市的环卫业务均外包第三方，由环卫公司做垃圾分类业务其实是最合理的。

　　事实上A股的环卫服务公司均有垃圾分类业务，不过订单额度相对较小，远远低于环卫合同。龙马转型环卫服务已经几年了，截止目前，年化服务合同超过20亿，是2019年市场拿单能力最强的A股公司。当然规模最大的A股环卫公司是启迪桑德，2018年环卫收入超过33亿，同比增长88%，在全市场也仅次于未上市的北京环卫。此外很多环保公司均向环卫运营转型，比如盈峰环境、博世科等等。

　　不过这种人力资源密集的行业其实利润率很低，启迪桑德环卫业务毛利率只有19%，净利率只有5%。如果垃圾分类好的话，环卫公司无疑可以通过可回收垃圾的回收利用提高自身的盈利能力，而且可以预计，随着垃圾分类业务的增多，环卫公司在获取垃圾分类订单方面具有先天优势。

　　根据光大证券的测算，由于分类后提高焚烧热值幅度为30-40%，若以0.4元/度上网电价计，项目盈利将提升15-20元/吨，同时控制二噁英排放，分类后，降幅可达80%。但是垃圾分类在提升吨垃圾发电量从而提高盈利能力的同时，一方面会在一定程度上影响入厂垃圾量的总量，从而影响整体的营业收入水平。

　　A股的垃圾焚烧企业有点多，按照规模国内最大的垃圾焚烧企业在港股——光大国际，其他排名前十的企业包括绿色动力、上海环境、康恒环保（借壳失败）、瀚蓝环境和启迪桑德等，还有盈利能力太强被质疑造假的伟明环保等。

　　利好餐厨垃圾处理。垃圾强制分类有助于提升餐饮企业垃圾收运质量，提高运营项目的盈利能力，同时需要新建处理餐厨垃圾的处理厂，这块预计会蓬勃发展。根据光大预测，增量投资建设市场为588亿元，增量运营空间143亿元/年。A股很多上市公司都有涉及餐厨垃圾处理的运营项目，因为这些项目基本都是跟垃圾焚烧项目一起建设。如果按照运营规模来看，最大的是启迪桑德。根据2018年年报，启迪桑德餐厨垃圾处置项目日处理规模2,515吨，在成都、芜湖、咸阳、淮北、衡阳、郑州、齐齐哈尔、淮南、安新县（雄安）、拉萨、毕节等地有项目。

　　会看这波A股的炒作逻辑，龙马（设备和环卫服务）、上海环境（上海本地股）最为正宗，连续无量涨停，启迪桑德的逻辑（真正的全产业链受益于垃圾分类）逐渐被市场认可。

　　龙马环卫初善君在4月提到过，当时提到：“2019年一季度共取得环卫服务订单45亿，年化金额约3.48亿，均为行业第二，仅次于行业第一的北京环卫。要知道公司2018年累计订单总金额才41亿，年化金额6.42亿元，一个季度的总金额就超过去年一年了，发力明显。”

　　这里不得不说的是启迪桑德，垃圾分类几乎利好启迪桑德的所有业务，从前端的环卫设备、环卫业务（含垃圾分类）到后端的垃圾焚烧、餐厨垃圾处理和再生资源回收，公司的布局并非大而不强，基本都是行业领先或者前三的位置。可惜的是公司2018年遭遇流动性危机，创始人出局，清华系全面接盘，公司2019年几乎没有新增多少业务。

　　疯狂的里海，价值投资者，《A股价值成长投资之路》一书作者，985大学经济学硕士，在传统金融机构和投资银行具有10多年的公司信贷和投资银行的工作经历，对分析公司的价值有着丰富的经验，同时自身也在二级市场浸淫多年，对于散户投资有切身的体会，《A股价值成长投资之路》是他从散户视角撰写的一本书。同名公众号是他聊生活，聊投资的地方，欢迎各位关注他的个人公众号，希望有不同的体会。

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作者：admin

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